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上峰水泥:骨料业务增势强劲 向大建材集团迈进

发布日期:2020-08-19 浏览次数:

上峰水泥:骨料业务增长强劲,正向大建材集团发展

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2020年上半年,上峰水泥实现收入28.74亿元,下降同比增长0.49%,净利润10.09亿元,同比增长6.15%。对应Q2公司净利润6.72亿元,同比增长13.7%,Q2扣除净利润5.69亿元,同比增长1.26%。

结果与预期一致。第二季度的销售增长强劲

公司的业绩基本符合预期。2020年上半年,水泥销量达到731万吨,同比增长1.8%。吨价/吨毛利为328/155元/吨,同比下降33/19元/吨;与Q2相对应,510-,的销量约为515万吨,同比增长25%和30%。售价315-320元/吨,每吨毛利140-和145元/吨,在下降分别约为45/25元/吨。由于全国各地的开封,Q2的销售量大幅增加,项目逐步启动,宁夏新产能得到巩固。但是,由于疫情期间华东地区水泥价格大幅下降,宁夏新增的吨毛利综合价格低于华东地区,公司Q2销售价格和吨毛利同比大幅下降。

集合业务发展迅速

H1公司宁夏总产能于2020年正式投产,预计总产能将比2019年底增加约500万吨(150-的200%)。因此,尽管疫情对Q1公司的业务影响很大,但Q1公司上半年的总收入仍达到2.3亿元,同比增长146.7%,销售额为341万吨,同比大幅增长。同时,总业务毛利率保持在8%的高水平。总业务的快速增长标志着公司在建材集团的第一步。同时,2020年上半年,公司投资收入同比增长约1亿元,进一步抵消了水泥业务下滑的影响,公司整体利润实现正增长。

预计2020年2月将明显改善增长逻辑

预计雨季过后,2020年国家重点项目H2将迅速释放,这将使水泥行业的繁荣迅速恢复。目前,公司已通过产能置换项目进入贵州和广西。根据公司中期发展计划,公司未来将继续扩大产能。据估计,与2018年底相比,未来2至3年,-的熟料产能将增加70-和80%。此外,公司的骨料、水泥窑协同处置等业务有望稳步发展,支持公司向大建材集团迈进,中长期增长逻辑依然清晰。

投资建议

考虑到-7月份雨季导致华东地区降价超出预期,水泥价格假设下调,-2020年和2022年净利润预测下调6.6%/9.4%/7.6%,至27.4/32.1/38.1亿元。然而,考虑到整体业务的加速和增长确定性的增强,估值被提高至2021E9xPE,目标价格相应提高至35.46元(原价:34.80元),维持“买入”评级。

(文章来源:财富电力网)

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