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MLF再现超额续做 LPR料按兵不动

发布日期:2020-09-16 浏览次数:

9月15日,中国人民银行宣布,为保持银行体系合理充裕的流动性,央行于9月15日推出6000亿元人民币中期贷款(含9月17日到期的中期贷款展期),充分满足了金融机构的需求。专家认为,央行已连续两个月超额更新本月到期的MLF,并有明显的中期增加流动性供应的意图。在多边基金运营利率保持不变的背景下,贷款市场报价利率(LPR)有望保持不变。

  连续两月超额续做

数据显示,9月15日,央行推出6000亿元MLF操作;9月17日,一个MLF到期,规模2000亿。央行提前实现充分延续,中期流动性超支4000亿元。这是自8月份以来,央行连续第二个月超额更新本月到期的多边基金。8月,央行放量推出7000亿元的传销操作,超额完成5500亿元。分析师认为,央行增加中期流动性供应的意图显而易见。

“MLF运营规模连续两个月扩大的主要原因是,由于结构性存款压力大幅下降,银行中长期流动性压力显著增加。”东方金城首席分析师王庆表示,作为结构性存款的替代方案,近期发行的“量价已上调”同业存单,其中6个月期同业存单利率已于9月14日升至3.14%,自8月24日以来持续高于一年期MLF利率。这意味着商业银行从央行筹集资金的需求大大增加,从而带动了本月上升的传销规模。

中信证券固定收益首席分析师明明强调,自8月以来,逆回购操作和MLF操作均处于净释放状态,并非典型的“锁定做空、释放多头”操作,可以理解为全面的流动性释放。

过度延续多边基金的另一个政策信号是RRR减少的可能性进一步降低。方正证券首席经济学家Color表示,此次MLF操作表明,在货币监管正常化的背景下,央行缓解长期流动性紧张的主要手段是随着时间的推移继续MLF,同时伴随以逆回购为主要形式的常规短期流动性调整。

  实施精准滴灌

专家表示,9月份传销利率将保持不变,LPR本月很可能保持不变,但趋势企业的一般贷款利率不会改变。

光大证券驻金融,首席分析师王亦丰表示,虽然央行继续超额完成多边基金,但仍保持多边基金利率不变,基本符合市场预期。预计9月份LPR将保持不变。

王庆表示,这一时期银行的边际资本成本存在一定的上行压力,9月份银行降息的动力不足。此外,根据央行公告,浮动利率贷款定价基准的转换原则上应在8月31日前完成。这意味着未来银行净息差对LPR的敏感度将进一步上升化,报价银行在降低LPR报价时趋于谨慎。

然而,这并不意味着货币监管趋于收紧。Color认为,货币监管不会因为经济复苏而走向降低RRR和降息的对立面,而是将重点放在稳定上。一方面,政策利率将保持相对稳定,市场利率围绕政策利率波动;另一方面,不搞“漫灌”,用结构性货币调控支持重点地区,实行精准滴灌。