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“补水”有戏 10月资金面料保持紧平衡

发布日期:2020-09-30 浏览次数:

面对9月份超额准备金率偏低和流动性诸多扰动的突出矛盾,央行流动性操作及时有力,出现货币市场利率中枢在上涨4个月后小幅回落。业内人士表示,展望10月和第四季度,直到年底,金融机构低超额准备金率的状况可能不会有太大变化,但收紧监管的趋势并不明显,预计将出现资金紧张的局面。

  适时操作稳定预期

近日,红色价格指数描绘了季末、长假等因素叠加造成的流动性扰动。在9月的最后一天,如果出现的基金波动更大就不足为奇了。然而,类似的动荡很难改变市场对9月基金的总体印象。

9月初以来,货币市场基本稳定,流动性偶尔偏紧,但不持久,波动超出预期,略好于8月。值得一提的是,中枢货币市场利率在出现上升了4个月后略有下降。截至9月29日,银行间市场7天期债券平均回购利率为2.16%,较8月份下降3个基点。

这个结果来之不易。据估计,8月底,金融机构超额准备金率已降至近1%的低位,流动性“水位”为下降,抗冲击能力减弱。同时,9月份政府债券继续快速发行,到期流动性工具较多,受季末监管考核、长假提现和财政收支影响,不仅干扰因素较多,还存在交叉情况。

在复杂的形势下,货币当局及时提供流动性支持,弥补供需缺口。截至9月29日,央行9月份共开展反向回购业务2.42万亿元,中期贷款便利化(MLF)业务6000亿元,中央国库现金存款业务800亿元,保持了稳定的流动性。

  10月面临多重压力

一些机构认为,展望10月,融资方将面临多重压力,央行的投资仍将是影响融资方的关键。

第一,超储率还低。根据季节性规律,金融机构超额准备金率将在9月底回升,但预计将徘徊在较低水平。除非央行主动增加流动性供给,否则超额准备金率自我修复的上行势头暂时不足。

第二,财政收支因素的影响还是需要关注一方面,虽然地方债券发行的高峰期已经过去,但是会保持一定的规模。此外,国债将继续快速发行债券,政府债券发行支付将继续吸收流动性。另一方面,10月是传统的纳税月,财政收入的增加或政府发行债券的支付可能会加剧财政国库的沉淀。

中信证券固定收益首席研究员明明表示,结构性存款持续压力下降对银行负债和流动性的影响仍然存在。天丰证券固定收益首席分析师孙彬彬表示,从传统的季节性角度来看,10月份银行系统的可用资金水平是明显的,会有一定的资金缺口。

  紧平衡料成常态

自8月中旬以来,央行流动性操作的方向、频率和力度都出现了积极的变化,连续两个月继续MLF是典型的。但在超额准备金率较低的背景下,央行的一系列动作具有鲜明的“补水”特征,——一旦流动性稳定或宽松,操作将被关闭甚至转向。