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「大牛证券」白酒板块平均市盈率接近历史最高峰值 抱团股“尚能涨否”?

发布日期:2021-01-29 浏览次数:

【板块白酒平均市盈率接近历史最高峰。“还能涨吗?”】自1月中旬以来,出现宽松的迹象和白酒类持仓股的趋势分化引起了关注的高度关注,一方面,贵州茅台、五粮液等聚合品种最近被北上的基金纷纷抛售;另一方面,一些国内机构或基金仍看好这些品种,以茅台为代表的基准股实际上并没有深度下跌,出现的内资和外资存在明显差异(证券时报)

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自1月中旬以来,出现宽松的迹象和白酒类股的趋势分化引起了关注的高度关注。一方面,贵州茅台、五粮液等聚合品种最近被北上的基金纷纷抛售;另一方面,一些国内机构或基金仍看好这些品种,以茅台为代表的基准股实际上并没有深度下跌,出现的内资和外资存在明显差异

针对这一现象,《证券时报》记者采访了许多国内外机构的专家。受访者普遍认为双方资金是短期差异,以白酒为代表的抱团股票估值“确实很贵”,但基本面还不错,后续需要靠业绩支撑,股价快速上涨后的波动可能会被事件因素放大。

外资持续减少

1月28日,A股三大指数呈现出脉动式的向下勘探格局。虽然勉强坚守3500点整数关口,但北行资本继续减持,今日净卖出64.05亿元。

据《东方财富选择》统计,28日,沪港通十大活跃交易股票全部净卖出,贵州茅台首当其冲,净卖出金额9.73亿元,伊利股份也净卖出5251.39万元;深港通十大活跃交易股票买卖,其中泸州老窖卖出2.33亿元,五粮液逆势获得深港通资金净买入1.81亿元。

看久了,最近北行基金净卖团团团品种的迹象还是很明显的。统计显示,截至今年1月27日收盘,北行资本持续减持以白酒为主的餐饮类股,其中五粮液、伊利、贵州茅台均减持市值超过40亿元,分别为87.96亿元、40.32亿元和40亿元。海天叶巍、洋河股份、酒鬼酒市值也突破5亿元。

另一方面,国内一些机构或基金对这些品种还是比较看好的。

九亚清泉科技首席投资官陈家和认为,从历史上看,北行资本中有大量的外资,反映出一些与内地资本不同的投资风格。北行基金相对更理性,更注重基本面,在估值水平上相对擅长高抛和低吸。同时,他们对趋势和短期价格趋势相对不敏感。这种资本北进的性质和一些外资如QFII基金是一致的,长期来看,这种风格往往被市场证明是有效的。

“当然,这并不是说北方的资金都是神,他们不会犯错。但在部分价值投资的某些维度上,北方的基金比内地成熟。”陈嘉禾说。

陈嘉禾认为,北行基金的这种性质,在一定程度上也与背后的金融属性有关。资本北上背后的外资往往有一个相对较长的投资周期,所以投资者可以打造一个周期和眼光相对较长的交易。

香港资深金融专家和投资银行家温天娜认为,国际投资者强调价值投资和估值为基础,注重回报率,回报率不仅包括资本增值,还包括派息利率和定期现金流作为参考。因此,有一定的

只是短期差异?

证券副首席分析师梁告诉记者,这是一个短期的分歧。毕竟国内外市场对白酒股的看法不一样,对白酒股的基本看法不一样,估值方法也不一样,而外资大多遵循价值规律。最近白酒库存大幅增加,全板块白酒平均市盈率接近历史最高,不排除上升趋势难以持续。

“抱团股票的基本面仍然不错,现在确实很贵。现在投资价值肯定不大,毕竟太贵了。茅台去年涨幅相对不算太大,基本面最高,表现相对抗跌。有些股票跌了很多。”东航金融海外金融部总经理廖廖表示,“海外基金有调整头寸的需要,这也可能是获利回吐。”

廖廖认为,内地的资金配置是集团股票。一方面,由于市场对经济前景的看法不同,白酒等消费类股的表现相对肯定;有许多新的大规模的基金,这些大市场价值的股票必须被分配。

陈嘉禾认为,内地基金有时受制于实际持有人的评估周期较短,因此周期相对较长的投资计划更难制定。投资的基础永远是价值。从基金的情况来看,过去一年估值和业绩的增长是一致的。如果基金完全依赖于控股一个集团或控股一个集团,并且该头寸的估值非常高,一旦负周期开始,

的话,基金也会受伤,受伤很严重。

 

  不过,温天纳则认为,内地资金看好内地龙头股份其实是正确,毕竟这些龙头公司的产品稀缺性或者不可替代性比较突显。只是这个稀缺性或者不可取代性,可能对部分国际投资者来说有一些不一样,因为环球资本市场受到疫情影响,好多股都比较低迷,这使他们的选择比较多。

  “所以如果从这个角度去看的话,内外资金面对投资可供选择股份,潜在、微观行业增长、资本增值、派息考虑等有所不同,造成出现部分资金进入部分资金流出情况,导致这些股份出现比较明显的震荡。但毕竟A股主要是内资市场,所以我觉得最终可以内地资金的取态作为一个投资衡量,各方投资者可将此作为一个参考和借鉴。”温天纳说。

  白酒基本面仍然良性

  同时,并不是所有外资都看空抱团品种,也有外资机构认为,以茅台为代表的白酒板块从估值来看,存在一定泡沫,但是基本面上依旧是良性的。

  瑞银大中华消费行业主管彭燕燕在媒体见面会上指出,虽然白酒板块已经经历一波上涨,但是总体风险可控。

  据介绍,外资是最早布局白酒的群体。这一轮白酒股票价格的上涨,是2015年白酒板块经过了一轮由消费下降出现了量价齐缩后,出现恢复性上涨。相比2013年之前消费上涨,本轮上涨的不同之处,在于白酒消费私人消费替代了公务消费,占比达到50%。所以从消费结构来看,基本上是没有受政策影响的风险的。尽管白酒在估值上来看基本上到达天花板了,但是从基本面来看白酒目前还是良性的。

  另一方面,茅台等股票后续的波动性可能会放大。

  国内最大基金之一的消费品基金经理向记者表示,总体来说,茅台的长期基本面应该还是比较稳健和向上的,企业价值随着时间推移仍会成长,但股价快速上涨后波动可能因事件性因素而放大。从持股数据来看,茅台等股票并没有被外资大幅减持,但年初以来波动比较大。背后主要的原因是近期点状疫情复发加大了春节消费的担忧;另外,茅台流通渠道价格管控影响了部分销售和价格体系;加上过去累计快速的上涨透支了部分价值。

  彭燕燕表示,1000元以上的超高端白酒板块还是非常好的赛道,主要原因一方面是超高端板块竞争者比较少,另一方面,高收入人群消费升级的趋势并没有受到新冠疫情的影响;白酒次高端段位,对300~500元的价格带需求端比较看好,但是竞争也是在加剧的过程当中,区域扩张的集中度正在快速提升的过程中,从已披露的业绩来看,白酒行业龙头股利润增长是显著快于行业增长的。

(证券时报)

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