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以量补价 平滑周期效应

发布日期:2020-09-10 浏览次数:

在震荡,生猪价格高企的一年多时间里,市场见证了猪肉可以卖得多贵,企业可以疯狂扩张。

根据周期规律,猪价高时,产能布局,一年后,企业面临价格下行期产能集中释放的问题。这是否违背了周期布局的逻辑?

事实上,周期对企业效益影响很大,但对企业布局规划影响不大。

在这种扩张竞争中,大企业不是为了一年集中产能后能赚多少钱而战,更多的关注是企业规模效应带来的竞争力提升。

如今,龙头企业在硬件水平、兽医体系、防控实施、历史技术融合经验、人才培养速度、建设水平、养殖水平、产能利用率、采购种猪和仔猪等诸多方面与行业差距拉大,投资价值不断提升。

对于大型企业来说,看行业趋势不会只看猪价。当行业集中度没有达到一定水平,没有人有话语权的时候,企业能做的就是稳步扩大规模,不断降低成本,尽可能增加平均利润,增加生物安全防控能力和成本控制,加大扩张力度。
以量补价 平滑周期效应

正如一位养猪业上市公司的人所说,按照猪的价格来布局产能几乎是不可能的。企业只有尽可能扩大规模,保证投入高质量的产能和严格的管理,才能形成低成本的竞争力,避免周期对企业的影响。

与传统的散户,大型养猪场相比,具有更高的生产性能。大型工厂一只母猪一年能产24头小猪,而散户只能产18头小猪,在饲料供给方面,散户部分人平均消耗3公斤粮食生产1公斤肉,而大型企业消耗2.4公斤粮食生产1公斤肉,成本差异明显。

在一个周期内,长期猪价是一个确定值,只要企业与平均水平的差距拉大,人头平均利润就会增加。一两块钱一斤甚至几毛钱的成本差,就能拉出来大企业和小企业生活条件的差距。

作为大型企业的代表,沐源在2020年上半年实现净利润107.84亿元,而在之前的2019年和2018年,公司净利润分别为61.14亿元和52.02亿元。即使在2016年,上一个猪周期价格保持高点的时候,沐源股份的年净利润也只有23.22亿元。

周期性的波动并没有给沐源股份的业绩带来太多的震荡。由于产能的不断扩大,该养猪企业取得了规模效应的持续业绩增长,并于2020年达到历史最佳水平。

非洲猪瘟在我国爆发后,整个生猪养殖业的平均成本增加,企业风险因素增多,市场对规模化、标准化养殖的偏好越来越明显。

由于疫情带来的生物防控需求,不同规模企业间的成本-价格中枢差异越来越大。即使生猪价格进入下行周期,大规模企业扩大生产的竞争也可能继续。量补价,平滑周期效应。

(文章来源:证券时报)

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