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经济复苏+人民币单月急升超1000基点 改变风险资产定价

发布日期:2020-09-16 浏览次数:

  本周二,国家统计局公布8月份工业增加值、投资、消费等宏观数据,经济复苏得到进一步确认。与此同时,人民币升值明显,在岸人民币升破6.8大关。

  对比历史,经济复苏到了什么阶段;人民币升值背景下,大类资产配置应该如何对应调整?

  //经济复苏确认对投资的启示 //

  7月经济数据公布后,市场主流观点认为复苏斜率放缓,但8月经济数据表现出全面反弹,出现数个“转正”和“上升”:

  工业增加值累计同比增速年内首次转正,固定资产投资累计同比增速接近转正,社零当月同比增速年内首次转正;

  工业上中下游行业累计同比增速均较7月有所上升,社零中弹性消费同比增速明显上升,固定资产投资中制造业投资也显著上升。

  经济复苏+人民币单月急升超1000基点,改变风险资产定价

  广发宏观研报称,若把宏观经济数据分为工业、服务业、投资、消费、出口、房地产六块,疫后大趋势都是回升的,但5-6月是出口徘徊,7月是工业徘徊,8月基本上是全线回升,环比有所强化。

  多家机构认为,中国经济复苏的势头将持续向好。

  粤开证券表示,8月经济强势复苏,有洪涝消退后的生产、需求释放,也有国内外疫情分化下国内消费和出口的回升,以及前期政策的滞后。往后看,这些因素短期发生变化的概率都很小,经济复苏的趋势还会延续。

  中银证券(行情601696,诊股)评论称,受到汛期后和开学季的双重影响,8月经济数据整体超预期,不仅有国内需求恢复性增长的影响,还有海外经济复苏过程中的拉动,从当前情况来看,三季度国内经济较二季度进一步反弹的确定性较大。

  以史为鉴,当前经济复苏到了什么阶段?

  兴业证券(行情601377,诊股)评论称,从历史看,2009-2010年经济复苏经历了三个阶段:第一阶段:经济下行+政策对冲;第二阶段:经济转暖,政策退出担忧上升;第三阶段:经济二次探底带来二次宽松。

  当前中国仍处于经济的 “赶工期”,即08-10的第二阶段,略领先于美国经济周期。

  风险资产接下来大概率将如何表现?

  兴业证券认为,对风险资产运行的轨迹判断为:当前经济复苏行至中局、估值修复基本完成,资产波动可能加大;经济修复可能存在波折,相对确定的是政策宽松仍未结束;考虑到政策宽松大概率“药不能停”,风险资产系统性风险概率低。

  广发宏观研报称,经济好则政策压力减轻,8月社融数据继续呈现“宽财政稳货币”的结构,流动性预期继续收敛。总的来说,这是一个赚钱难度有所上升,但资产的基本面定价线索有所强化的阶段。